电网加码、算力爆发 变压器行业迎结构性增长

工厂满产、订单排到 2028 年、出口量价齐升……一台变压器，何以成为当下最紧俏的资源之一？

当人工智能与能源转型两股浪潮相遇，这个曾经在电力系统里并不起眼的“沉默配角”，如今被推到了聚光灯下。

截至8月24日，从A股已披露2026年半年报的变压器行业上市公司业绩来看，行业整体保持高景气。特变电工、中国西电、思源电气、保变电气、金盘科技、伊戈尔6家头部企业中，4家营收同比增速达到两位数，最高为28.43%；归母净利润增速方面，除特变电工下滑之外（主要受多晶硅存货减值等拖累，其输变电主业毛利率稳中有升利润），其余5家均实现正增长，最高达77.34%。

业内普遍将这轮行情归结为“能源转型+AIDC（人工智能数据中心）”两大发展趋势。能源转型同时撬动国内电网建设和海外市场扩容，AIDC则催生算力基础设施的新增需求。变压器作为关键环节，行业高景气主要受益于三重需求集中释放。

第一重需求，来自国内电网投资加码——

“十五五”时期，全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”时期增长30%以上。其中，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，特高压是其重点方向。中信证券统计显示，2026年前三批特高压设备招标累计中标金额达292.61亿元，已大幅超过2025年全年220.62亿元的水平。

从产业链看，特高压设备主要包括换流阀、换流变压器、组合电器等核心设备，技术壁垒高、行业格局相对稳定。

高壁垒下，中标集中度较高，龙头企业凭借技术积累和规模优势占据有利地位。在国家电网2026年特高压项目第三次设备招标中，中国西电、特变电工分别中标26.32亿元和23.12亿元，前五名企业合计份额约70.77%；保变电气上半年净利润同比增长77.34%，正是特高压变压器订单集中交付带动的结果。

第二重需求，来自海外市场电网改造——

当前，欧美国家普遍面临电网老化改造的需求。国金证券研报指出，美国在2026至2030年期间，345千伏及以上高压输电线路规划新建量近16000英里，欧洲2030年可再生能源扩建与现有电网容量存在120GW缺口，显示出海外电网投资高增。

数据表明，中国企业正加速抢占市场。上半年，我国变压器出口金额达397.92亿元，同比增长26.78%。其中，额定容量大于10兆伏安的大型液体介质变压器出口同比增长超50%，产品均价同比明显提升，呈现量价齐升态势。

机构分析，凭借全产业链自主可控、交付周期显著短于欧美地区的优势，我国高压设备出口有望长周期保持高景气。

第三重需求，来自AI算力基础设施建设——

高功率、高稳定性的变压器是算力基础设施的核心环节。

IEA（国际能源署）报告显示，超大规模AI数据中心用电负荷可超过100兆瓦，相当于10万户家庭年用电量。其预测，全球数据中心电力需求将从2024年的约415太瓦时增长到2030年的约945太瓦时，翻一倍以上。

应对三重需求的集中释放，固态变压器等新型产品也开始从实验室走向批量应用。

中国西电半年报披露，旗下西电电力电子成功斩获海外数据中心专用固态变压器订单，供货北美大型AI智算中心，实现国产固态变压器海外商业化零的突破；金盘科技研发的10kV/2.4MW全碳化硅固态变压器样机已落地，产品已进入国内头部互联网企业及电信运营商的数据中心项目。

为推动行业进一步高质量发展，政策规划仍在持续推出。《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》提出，依托能源领域重大工程项目稳定电力装备需求，积极参与全球能源绿色低碳转型、拓宽电力装备海外市场渠道；《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028 年）》提出，推动硅钢片、高导电材料、高性能绝缘材料等关键材料研发升级，加快高效大容量变压器和固态变压器推广应用。

展望未来，专家认为行业仍需在能效提升上下功夫。中国电力科学研究院高电压研究所所长张书琦表示，关键材料与核心零部件的技术水平，直接决定变压器能效等级和性能上限，是行业转型的重要攻关方向。行业应持续深化核心技术研究与应用，推动上下游产业链协同，提升国际标准话语权。